3月25日配市值股票，摩根士丹利发布报告调高中国指数的目标点位预测。3月26日，高盛研究部发布报告表示，其与全球多个地区的投资者交流发现，投资者对中国市场的兴趣上升。美股“例外论”松动，全球资金寻求其他配置市场。中国公司盈利预期纷纷上修，估值扩张可期，全球基金回归中国市场可期。
摩根士丹利再度调高中国指数目标点位
摩根士丹利日前调高了对中国指数的目标点位预期，将恒生指数、MSCI中国指数和沪深300指数的2025年底目标价分别上调至25800点、83点和4220点。继上次2025年2月上调中国指数目标后，摩根士丹利再度上调指数目标。
摩根士丹利表示，此次上调一方面由盈利增长预期驱动，另一方面则由估值水平重估驱动。
盈利方面，截至目前， 2024年四季度，MSCI中国指数盈利表现约超越预期8个百分点。这是过去三年半以来，MSCI中国指数首次超越预期。目前，在全球股票市场中，中国的盈利超预期表现仅次于日本，位列第二。同期，MSCI新兴市场指数超越预期0.8个百分点，标普500指数超越预期1.3个百分点。
估值方面，摩根士丹利认为， MSCI中国指数净资产收益率复苏、地缘政治风险缓解，这些因素推动了年初至今的第一轮估值重估，MSCI中国指数12个月远期市盈率从10.2倍升至11.6倍。截至目前，MSCI中国指数相对于MSCI新兴市场指数的折价幅度收窄至6%，而摩根士丹利认为折价最终会消失。
这背后含两大原因：首先，MSCI中国指数的盈利表现和盈利上修轨迹健康，优于MSCI新兴市场指数。其次，相对于广泛的新兴市场指数而言，MSCI中国指数成份公司在应对美国关税方面处于相对有利位置。MSCI中国指数仅有3%的收入来自美国，在美国十大新兴市场贸易伙伴中占比最低。
摩根士丹利表示，短期来看，建议在中国投资组合中超配A股。摩根士丹利表示，净资产收益率和盈利超预期，以及固定资产投资数据，都指向科技或人工智能研发、应用相关行业，建议继续超配这些行业/股票。
高盛：全球基金回归中国可期
3月26日，高盛研究部发布报告表示，其与全球多个地区的投资者交流获悉，投资者对中国市场的兴趣上升。尽管年初至今中国股票已上涨20%，但公司基本面预期上修仍可期。短期来看，投资者获利了结等因素下，牛市可能会放缓。不过，这一次市场上涨背后有强劲的基本面的支撑，上涨有望长期持续。
高盛研究部的报告指出，农历新年假期后，高盛在中国内地、中国香港、新加坡、美国和欧洲与投资者进行了广泛的交流。总体而言，投资者对中国股票的兴趣和参与度达到了近4年来的新高。
高盛认为，中国重新受到投资者关注的原因含如下几个方面：
首先，年初至今，中国股票的强劲涨幅令很多投资者感到意外。2025年以来，MSCI中国指数和恒生科技指数分别上涨了16%和23%，显著超过成熟市场和新兴市场整体股票指数。同期，成熟市场指数和新兴市场指数的整体回报率仅为1%和6%。
其次，DeepSeek的出现改变了中国科技的叙事，由此改变了中国股票的前景。这一转变带来了自下而上、创新驱动的乐观情绪。
第三，民营经济座谈会被视为政府持鼓励民营经济的关键信号。
最后，全球投资者正在寻找美国股市的替代方案。鉴于其在流动性、估值和多元化收益方面的吸引力，中国股市被视为潜在的选项。
高盛认为，相较于疫情放开初期和2024年9月底，本次市场上涨行情可能更持久，这背后企业盈利向好为重要支撑。不过，高盛也表示，不确定性依然存在。中美关系和地缘政治将持续扰动市场；房地产低迷期尚未结束；其他结构性失衡问题尚待解决。这些因素依然影响着投资者决策。
态度转变之外
资金亦有望重返中国
高盛研究部的报告表示，全球基金有意重返中国。高盛主经纪商（Prime Brokerage）的数据显示，近期，全球对冲基金对中国股票的净敞口和总敞口均上升。今年以来，南向资金流入香港市场的资金总额创新高。公募基金方面，仓位和资金流向数据表明：过去几个月，专注于新兴市场和亚洲的投资者增加了其对中国的配置，尽管投向为全球市场的投资者参与度仍不高。
投向全球市场的投资者对增持中国股票拥有浓厚的兴趣。原因如下：美国政策、贸易不确定性高企，机构持仓的美股敞口接近历史高点；事实证明配市值股票，中国市场能为全球投资者带来多元化收益。近期，美国股市调整证明了这一点，政策不确定性已被充分定价；从全球范围来看，中国的估值具有吸引力。
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